流氓耍起无赖总是让人防不胜防。2019年中美贸易磋商之际，美国突然声称对中国2000亿美元的进口商品关税由10%调升至25%，并将继续调整剩余未被实施惩罚性关税的3250亿美元商品关税至25%。一边是美国出尔反尔、极限施压、步步紧逼，把“美国霸权主义”表现得淋漓尽致，一边是中国谦逊有礼、有理有据，澄清事实、阐明立场，充分表达出妥善解决分歧、推动合作共赢的诚意、决心和意志。对于美国的不折不挠，我国不得已推出反制措施对美国600亿美元商品实施加征关税。
现在，我们再次回顾2018年中美贸易事件脉络发现，中美双方征税清单下对市场的影响是具体的且有规律性的。或许投资者们可以了解下2018年中美贸易加征税后市场表现如何。
一、回顾2018中美贸易征税清单演进
回顾2018年的中美贸易事件，中美征税清单主要表现在三大时间阶段影响。
第一阶段：340亿打压VS340亿对抗
2018年6月15日，美国贸易代表办公室正式公布将被加征关税的中国商品清单，将对340亿美元从中国进口的商品加征25%的关税。2018年6月16日，国务院关税税则委员会决定对进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及金额约340亿美元。
第二阶段：160亿VS160亿互征
2018年8月13日，中美贸易战打响“第二枪”，正式进入160亿关税（双方加征税率为25%）互征阶段。至此，第一轮500亿商品征税措施全部落地。
第三阶段：2500亿制裁 VS 1100亿反制
2018年9月18日，美国公布对中国进口约2000亿美元商品加征关税的最终清单。该清单将于美东时间9月24日生效，加征税率10%，2019年1月1日起，加征税率将提升至25%。
2018年8月3日，中国国务院关税税则委员会与商务部公布了 600 亿美元规模的反制清单，且分5%、10%、20%与 25%四档税率。
资料来源：USTR,USITC，兴业证券经济与金融研究院
二、中美征税清单博弈
1.美国对华的三个征税清单
在340亿和160亿征税清单中，美国主要针对了中国的2025制造更为相关的机电、机械设备、运输产品等和一部分化工及基本原材料制品、航空器、航空器及其零件、铁道车辆、轨道。这些将被全部加征25%关税，而99.9%的矿物染料被征收10%关税。
美国加征关税贸易清单涉及的计算机相关产品
资料来源：美国贸易办公室，安信证券研究中心
美国对中160亿美元商品征税
资料来源：UN Comtrade，东北证券
除此之外，美国第三阶段对华2000亿美元加征关税是一个大问题。由于2000亿商品关税征收已接近中国对美出口的约40%，一旦实行大量品类将被全额征收。被全部征税10%关税的商品包括劳动密集型产品、低技术低附加值产品，如皮革制品、纸浆以及基本金属制品等，其中水泥等非金属制品，烟草制品征税比例超过90%。
资料来源：USITC，招商证券
2.中国对美的三个反制征税清单
中国在初始反制征税清单中，具体对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545 项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。
作为之后应对美国2000亿美元商品征税的反制措施，中国国务院关税税则委员会与商务部在8月3日晚公布了600亿美元觃模的反制商品清单，且分5%、10%、20%与25%四档税率。中国采取的600亿美元规模的反制措施后，还剩余450亿美元规模的反制空间。
总体来说，1100亿美元商品最主要分布于大豆（11.1%）、载人车辆（9.4%）、塑料及其制品（7.5%）、医疗器械（5.3%）、矿物燃料（3.8%）、杂项化学产品（3.5%）、有机化学品（3.3%）、电话通信设备（3.0%）、木及木制品木炭（2.9%）、自动数据处理设备（2.1%）等。其中，医疗设备、汽车、化学品、农产品、塑料制品、矿物燃料、木制品等领域，是中国反制的主要着力点。
资料来源：mofcom.gov.cn，平安证券研究所
三、2018年双方关税加征后叠加影响
1.对中国的影响
平安证券分析师认为，通过相关计算公式测算下，美国若对2000亿美元商品加征关税税率仍为10%，中国GDP增速将会受顺差与制造业投资两大渠道联合冲击，下行约0.552个百分点。美国若对2000亿美元商品加征关税税率升为25%，中国GDP增速将受顺差与制造业投资两大渠道联合冲击下行1.019个百分点左右。也即说2000亿美元自华进口商品加征关税税率由10%升为25%可能将给中国经济增速带来0.467个百分点左右的额外冲击。但也需要注意的是，中国财政政策积极力度及基建投资方面存在上述影响造成一定程度的对冲。
2.对美国的影响
中国公布的600亿美元反制计划叠加此前已落地的500亿美元反制举措，具体推算下共会导致美国经济增速下行0.358个百分点。考虑到美国经济在税改等积极财政刺激下也仅能实现 3%左右的增长，同时加息通道下高赤字还将制约3%增速的持续性，理论上，0.358个百分点的经济增速冲击也能够对美国经济造成一些影响。
资料来源：平安证券研究所
四、总结
2018年中美贸易关税清单发现，双方都是针对经济的弱点和优势进行博弈，面对美国的不折不挠，中国坚持以深度匹配美国的广度来反制美国的恶意制裁。但是，总体来说加税问题都对双方的经济增速造成了较为负面的影响。
依目前的情形来看，由于美方不确定性加征关税的制裁不仅冲击了中国还对全球产业链造成了不利影响，使全球产业链孤立化，从而加剧了对全球经济的波动。同时，也动摇全球投资者的信心和投资预期及提升了市场风险情绪。因此，面对这种情况，我国在未来反制的道路上会根据实际情况调整并加强对美方征收关税的惩罚性措施，并且一方面还继续坚定扩大开放的进程，创造其他更好的市场环境，来促进经济快速发展。
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