1、资源储量较低叠加高开发强度下，我国焦煤资源稀缺性将更加突出。在世界煤炭资源中褐煤占比1/3以上，在硬煤（包括烟煤和无烟煤）资源中，炼焦煤不足资源量的1/10；我国炼焦煤查明资源储量3037.34亿吨，其中，气煤和1/3焦煤占比45.73%，焦煤占比23.61%，我国炼焦煤资源储量结构分布不均衡，炼焦配煤所占比重过大，主焦煤资源较为稀缺。另一方面，从开采强度来看，截止2016年底，世界炼焦精煤产能约为11.71亿吨，其中，中国炼焦精煤产能约为7.07亿吨，占世界炼焦精煤产能的60.4%；世界炼焦精煤产量约为9.22亿吨，其中，中国炼焦精煤产量约为5.04亿吨，占世界炼焦精煤产量的54.66%。我国炼焦煤产能及产量均居世界首位，资源开采强度过大，其未来稀缺性将更为突出。
2、受全球经济下行影响，钢铁增产放缓，焦煤消费大概率保持平稳。全球PMI指数见顶回落，欧、美、日增速下行，中国制造业受经济下行以及贸易摩擦影响，房地产及制造业景气度的低迷将直接导致上游钢材需求减弱。从全球未来需求增量来看，粗钢消费量增长将主要由几个新兴市场带动，而中国作为全球最大的粗钢消费国，由于房地产及基础设施建设较之前有所放缓，我们预计粗钢消费量将在2019年保持稳定，从2020年开始或将逐渐减少，未来中国钢铁产量增速或将被印度等其他新兴市场超越。
3、焦煤供需紧平衡叠加边际成本定价，支撑价格中枢高位运行。在煤-焦-钢产业链中，一般来说，钢铁价格上涨引起焦炭价格的上涨，继而引起焦煤价格的上涨，反之亦然；且各个节点的利润分配整体来看是较为稳定的，煤-焦-钢产业链的价格领先时间在1-2个月之间。现阶段，螺纹钢、焦炭和焦煤价格差处于历史平均水平，在不考虑外界进口焦煤大幅波动因素下，炼焦煤供需紧平衡，焦煤价格大概率继续高位运行。另一方面，我国山西地区煤炭开采成本较低，但安徽、河南等地开采成本较高，在边际成本定价模式下，将使煤价中枢长期抬升，西南和中南地区的高成本需求将成为全国煤价维持高位的重要因素，且16年以来焦煤库存去化效果显著，低库存导致中间调节弹性不足，加剧焦煤供需的错配问题，支撑价格中枢高位运行。
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