铜是一种过渡元素，化学符号Cu，英文copper，原子序数29。纯铜是柔软的金属，延展性好，导热性和导电性高，因此在电缆和电气、电子元件是最常用的材料，此外，铜可以多次回收而无损其机械性能。
一、铜产业链介绍
铜行业产业链上游是矿产采选环节，中游铜是冶炼（矿山和铜废料回收）以及材料铜加工，下游是各终端消费领域。
上游采矿分为露天开采、地下开采和浸出法开采铜矿，经过浮选选矿后得到铜含量相对较低的铜精矿。
中游冶炼是将铜精矿、废铜经过火法冶炼或者湿法冶炼生产精炼铜；精炼铜加工成铜材的加工费用，取决于加工产品的附加价值。
产业链下游是电力电子、建筑、交运等众多应用领域。
由于金属资源存在一定的稀缺性，上游是整个产业链中价值占比最高的部分。
据 2018 公司中报披露，紫金矿业矿山产铜业务的毛利率为52.85%，而冶炼产铜业务的毛利率仅为 3.12%，冶炼铜业务龙头铜陵有色毛利率也仅有4.35%，深加工为主营业务的铜上市公司相比冶炼业务毛利率有所提高，楚江新材铜板带业务毛利率为 9.62%，诺德股份铜箔业务 2017 年毛利率为 26.82%，铜箔加工附加值高，但毛利率也不及矿山采选环节。
铜价
铜价的涨跌走势取决于供需格局的变化趋势。铜价和铜矿山总资本支出呈现显著的相关关系，资本支出要滞后铜价走势 1-2 年左右的时间。
未来三年全球主力铜矿山和冶炼企业并不会发生大规模产能退出，但受劳工、贸易政策和矿山贫化等影响，存量供给波动将加剧。
二、铜矿
全球铜矿山行业属于寡头垄断，少数铜矿企业控制着供应源头。
全球7亿吨的铜矿储量集中分布在智利(2.09亿吨)、澳大利亚(9300万吨)、秘鲁(6800万吨)、墨西哥(6800万吨)和美国(3800万吨)前5国铜矿储量占全球总储量的63%。
从铜矿产能分布来看，智利、中国、秘鲁、美国和澳大利亚5国铜矿供应量占全球供应量的60%，其中智利铜矿年产量接近全球市场份额30%。
从公司情况看，南美国家尤其是智利处于垄断地位。全球 20 家大型矿业公司控制了市场上约 54%的供应。前10名中有5家智利矿，前20名中有8家智利矿。
从国内看，中国铜资源匮乏，自给率不足 30%。 2016 年中国铜精矿产量 161万吨，17、18 年产量大约是 165 万吨(+2.48%)和 172 万吨(+4.24%)。江西铜业旗下德兴铜矿产能15.495万吨/年，居全国第一。
机构预计 2019-2020 年铜矿总产量约2056 万吨、2097 万吨。
三、冶炼加工
铜的冶炼过程主要包括粗炼和精炼两个过程，粗炼是把矿石冶炼成粗铜(含铜98.5%)或者阳极铜(含铜99.5%)的过程， 铜精炼是把阳极铜通过精炼的方式，生成含量达到99.99%阴极铜的生产过程，其中包括火法(包括再生铜)、湿法(SX-EW)两种冶炼方式。
Wood Mackenzie做过的统计显示中国内陆典型性冶炼厂的生产成本为2800元/吨。不考虑硫酸和渣选矿，我国铜冶炼成本位于1790-2500元/吨范围内。
全球铜矿冶炼产量与铜矿供应量的分布有所不同，中国是全球最大的冶炼国，但原料自给率很低。
2016年，全球粗铜产量为156万吨，中国粗铜产量达到57万吨，约占全球产量的37%。中国精炼铜产量约占据全球精炼铜产量的35%，是全球最主要的铜冶炼国家。但是到目前为止，中国精炼铜对外依存度在25%以上。
三大铜企中，江西铜业铜精矿产量占全国百分之13%；云南铜业、铜陵有色各占3%。
废铜
从我国的精炼铜生产结构来看，再生精炼铜占据更重要的地位。全球再生精炼铜占精炼铜总产量的比例大约在20%，而在2016年，我国精炼铜总量为844万吨，其中230万吨为再生精炼铜，再生精炼铜占精炼铜总量达到了27%。
国内对废铜的依赖程度还相对较高，2016 年废铜进口量为 335 万吨。
铜材加工
精深加工产业链产品包括铜杆线、PCB(印制电路板)、铜板以及铜箔等多种类型。相关公司包括空调用铜管龙头–海亮股份，铜板带制造企业–楚江新材，精密铜管制造企业–精艺股份等。
四、下游应用
中国是全球最大铜消费国，2017 年约占全球消费量的49%。美国，欧盟和日本是当前全球除中国外主要的铜消费国家。
电力是铜的主要消费领域。在全球市场中，电力和建筑消费需求占比超过了60%。国内电力用铜约占全国消费的37%。建筑用铜约占21%左右。其他消费领域包括家用电器（白电）、工程机械、交通等行业。
五、重点公司简介
紫金矿业：铜矿产储量最多的企业
紫金矿业主要从事黄金、铜、锌等金属的勘探、开采、冶炼与销售，目前矿产金、铜、锌产量均居国内矿业行业前三甲。
据公司年报，2017年末，公司黄金资源储量1320.07 吨，占全国储量的10.85%；铜资源储量3,147.51万吨，占全国储量的31.13%；锌资源储量783.04万吨，占全国储量的4.4%。为国内黄金、铜矿产储量最多的企业。
江西铜业：世界产能第一的铜冶炼加工厂
公司在铜以及相关有色金属领域建立了完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。其中德兴铜矿产能15.495万吨/年，居全国第一。旗下的贵溪冶炼厂年以90万吨年产能位列世界第一，其产能远远超出位居第二Birla Copper冶炼厂。
附上市公司财务数据比较：
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