网络早已经与我们的日常生活息息相关，数据隐私也被人们逐渐重视，由此延伸出了网络安全问题。我们今天来聊一聊网络安全行业，目前这个行业景气度有望迎来拐点，估值也处于低位，是一个值得重点关注的投资方向。
1 行业介绍
网络安全就是保护网络系统的硬件、软件及其系统中的数据，使其不因偶然或者恶意的原因而遭受到破坏、更改或者泄露，保证系统连续可靠地正常运行，简单理解就是保护隐私、数据以及系统的安全运营。随着网络的不断普及，数据泄露等安全事故不断发生，对于个人而言，网络安全事件会带来个人隐私泄露和财产流失等损失；对于政企而言，网络安全会导致核心数据的泄露，影响政企的正常运营，甚至可能威胁到国家安全；这些都使得网络安全成为所有人都绕不开的一个重要环节。
我国网安行业目前处于加速发展期。根据安全牛披露，我国网安行业发展历程可分为四个阶段：起源期、萌芽期、成长期和加速期，分别对应1940-1980年的通信加密时代、1980-2000年的计算机安全时代、2000-2015年的信息安全时代和2015年至今的网络空间安全时代。目前随着企业信息化程度的不断提升，自动化和远程办公需求的不断增加，对于网安行业的发展也产生新的推动力，网安行业保持快速增长。
2 行业分析
2.1 多因素推动行业快速发展
互联网渗透率不断提升。根据《中国互联网发展状况统计报告》，截至2020年12月，我国网民共9.89亿人，互联网普及率为70.4%，较2020年3月整体提升5.9个百分点。同时根据CNNIC数据，2020年我国短视频、网络支付和网络购物的用户规模分别增长12.9%、11.2%和10.2%，互联网应用已经渗透到人们生活的方方面面，人们越来越注重自身财产、隐私等方面的安全问题，进而使得网络安全需求不断提升。
政策的相继出台，为行业的快速发展奠定基石。自美国“棱镜门” 事件爆发以来，网络安全在国家战略中的地位越来越高，为提升网络安全环境，国家陆续出台了大量的相关政策支持行业的快速发展。
2015 年，《国家安全法》首次提出“网络安全主权”概念；2016 年《网络安全法》明确了网络安全的原则。此外，我国信息安全等级保护（简称“等保”）制度逐步完善，2019年5月国家正式发布等保 2.0，同年12月正式实施，等保2.0中明确新增云计算等新安全拓展要求，安全管理中心内容被重点提及，相应产业迎来机遇。同时，工信部《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》中指出 2025 年我国网络安全规模要超过 2000 亿元。在政策的不断刺激下，网安行业将保持快速发展。
新兴技术的推广将持续驱动网安市场的需求上涨。“十四五”规划纲要将云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能等作为数字经济重点产业，明确2025年数字经济核心产业增加值在GDP中占比要达到10%。随着“云大物移智”等新兴技术的快速发展，企业的网络安全风险也越加多元化、复杂化，对于网络安全也提出了更多新需求，进而推动网安市场快速发展。
我国网络安全形势依然严峻。CNCERT 数据显示，截至2019年12月，我国境内被篡改网站总数达到18.55万个，其中被篡改的政府网站共515个。2019年CNCERT/CC共处理网络安全事件10.78万起，同比增长1%；通过自主捕获和厂商交换获得互联网恶意程序279万个，虽出现小幅下降但整体依然维持在较高水平。此外，2019年国家信息安全漏洞分享平台共收录安全漏洞16193个，同比增长14.0%，2013-2019 年复合增长率达12.7%，保持较高增长。
我国网安行业起步较晚，网络安全投资支出占比较低，具有较大的发展空间。目前我国网络安全投资占整个IT支出的比重为1.87%，远低于3.74%的世界平均水平，相比之下我国网安市场还巨大的增长潜力。巨大增长潜力下，我国网安市场增速远高于全球平均水平。2019 年我国网安市场规模为 608 亿元，同比增长达 22.8%。IDC数据显示，2019-2024 年全球网安相关支出复合增速将达到9.41%。而我国 2020-2024 年网安相关支出的复合增速则高达16.8%，大幅领先全球市场。
2.2 网安发展趋势
网络安全服务成为网安板块的增长亮点。2020年我国网安市场中安全硬件、软件、服务支出占比分别为 47.2%、20.8%、32%，其中服务支出占比逐年提升。即便如此，我国网安服务市场占比与全球高达 64.4%的水平相比仍有较大的发展空间，未来安全服务占比有望持续提升。
城市安全运营中心作为安全服务快速发展下的产物，已经吸引了启明星辰、卫士通、奇安信、绿盟科技、安恒信息等业内公司参与，其中启明星辰、绿盟科技、安恒信息、奇安信是首批获得国家安全资质三级证书的企业，在安全服务领域内占据领先地位。
新安全业务将保持高增速。随着云计算、大数据、移动互联网等新兴技术的不断出现，对于网络安全也产生了新的需求，推动行业快速发展，如云计算带来了了虚拟化安全、云安全等需求，大数据带来了数据安全等需求，工业互联网使得工业网络安全需求大幅增长。根据赛迪数据预测，2021年，我国云安全市场规模将增长至 115.7 亿元；数据安全市场规模将达 69.7 亿元；物联网安全市场规模有望达 301.4 亿元；工业互联网安全市场规模将达 228.0 亿元，年均增速均保持在 35%以上。
行业的盈利模式正在向服务主导型转变。2019年以前我国网安行业的发展大多是由合规需求驱动的，这部分需求主要集中在硬件方面，导致这一时期行业的盈利模式主要是由产品主导。随着我国信息产业和新兴网络技术的不断发展，网络攻击逐渐呈现多元化、复杂化，对企业的安全运营产生了巨大的威胁。受此影响，企业对于网络安全风险逐渐重视，同时也更看重网络安全服务和产品的联动性，网络安全盈利模式开始向服务主导型逐渐转移。
政企客户需求边际改善，行业景气度拐点向上。网安行业处于产业链中游，上游主要为各类通用基础硬件原件、设备以及软件，代表公司有英特尔、三星，下游则主要是各类应用领域包括政府、军工、电信、教育、金融、能源等，其中前三大支出行业分别为政府、电信和金融， 三者合计占比超50%。
2020年受疫情影响，政企在网络安全方面投入吃紧导致需求端低迷，随着疫情防控逐步进入常态化，金融、电信板块需求率先复苏，政企端需求逐步跟上，推动行业边际改善。同时参考历年“五年规划”后网安行业的增长变化，整体呈现出两头快、中间慢的态势，2021 年为“十四五”开局之年，行业景气度有望实现大幅反转。
行业壁垒高，头部企业将受益于集中度提升。早期，网安行业以硬件销售为主，产品同质化严重，竞争激烈，同时政企客户为了防止行业内出现一家独大的局面，曾经采取分散招标的模式，导致行业集中度较低。
在互联网的快速发展之下，网络攻击呈现出更加多元化、复杂化的特点，客户需求逐渐转变为寻求一体化网络安全解决方案，掌握单一核心领域的企业无法满足客户需求。此外，政企也在逐渐摆脱分散招标的模式，转向选择优质产品，使得市场集中度不断向头部企业集中，市场呈现强者恒强的局面。
从估值角度来看，目前网络安全行业指数的PE、PB分位数分别是30%、15%，均处于历史相对较低水平，安全边际较高。
总的来说，网络安全行业保持高景气度，估值处于历史底部，行业呈现强者恒强的局面，奇安信、启明星辰等龙头公司值得重点关注。
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