越南证券市场前景良好

越南有两家证券交易所,其中规模较大的为胡志明市证券交易所,位于越南第一大城市胡志明市,成立于1997年,为越南第一家证券交易所。另一家交易所河内交易所的规模较小,位于越南首都河内市。截至2018年底,胡志明市证券交易所占两个主要交易所总市值约1700亿美元的90%以上,而河内证券交易所在中小型公司上市中扮演着重要角色,以及债券和衍生品市场。

据CRI分析,截至2018年底,在越南开设证券账户的个人投资者210多万户,占该国总人口的大约2%。其中有将近3万户为外国个人投资者。在越南的所有个人投资者证券账户中,其中活跃的帐户不足总数量的5%。虽然是散户主导的市场,越南的机构投资者也在缓慢增长。截至2018年底,越南证券市场的机构开户数为9100户。其中,外国机构开户数为3242户,同比增加大约1%。目前越南股市日交易额很低,日均不到2亿美元,正常交易日涨跌幅控制在 10%以内。

据CRI分析,由于越南股市整体交易量还不高、流动性不足(T+2),在一定程度上影响了对外国投资者的吸引力。但这种状况有望得到改观,因为越南政府正在出台强力措施,提高市场流动性,对股市进行扩容。其中,有两个政策较为重要:(1)借助资本市场,越南国有控股企业的减资和退资工作在有序推进,更多的大型企业在排队上市,这被市场各方视为较好的投资机会;(2)越南证券市场交易制度酝酿改革,计划最快在2019年年底实现T+0交易,目的是提高股市流动性。

目前越南GDP正以每年7%以上的速度增长,外国投资正源源不断地涌入越南,必将推进越南股市的增长。

据CRI分析,越南政府兑现了加入WTO时的承诺,开放了证券市场。越南的证券公司主要从事经纪业务,交易佣金费率约0.15%。证券公司也可以开展融资融券业务,开具保函(类似于中国商业银行的保函)对股民贷款,年利率超过 10%。越南的证券公司都在开展投行业务,项目佣金最低仅1万美元。外国投资者可以凭借护照在当地证券公司开户,也可以开设当地银行账号。由于越南居民的金融知识比较缺乏,居民更愿意投资实体经济,因此投资证券市场的人数较低。随着越南居民收入的不断上升,预计投资证券市场的人数有很大的上升空间。

在越南,基金管理行业主要被外资控制,且规模较大。越南最大的基金资产管理规模超过 10 亿美金。如比尔盖茨基金会在越南有数十家基金,最小的一家规模也超过1000万美元。中国的金融企业如平安资产等也开始进入越南市场。

由于越南政府对外汇的管制宽松,因此国际资金不断涌入越南资本市场。在越南,资本市场的资金可自由流动,且对个人资本利得免税。随着一系列外资利好政策,外资不断涌入越南证券市场。

据CRI分析,2019年7月10日,VNINDEX(HSX)报收973.65点,比2019年初上涨约9%。当日成交额约3.87万亿越南盾(1.65亿美元)。

据CRI分析,目前越南股市整体动态PE估值不到15倍,而消费品股和银行股可以达到20倍或更高。房地产、电力行业等的PE较低。在越南,上市公司普遍喜欢分红,股息率普遍较高。有些公司股息率可以达到 50%、60%,甚至可能出现分红高于市值的情况,主要原因是越南的上市公司偏好现金分红。在越南,上市公司做假账欺骗投资者的情况也偶有发生,投资者也需要规避一些风险较高的股票。

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